节能转债评级AA+，发行规划30.000亿元，现在转股价值92.84元，转股溢价率7.71%，纯债价值89.731元。

  节能转债发行方法为优先配售和网上发行，债项评级AA+，主体评级AA+。发行规划为30.0亿元，初始转股价格为4.05元，参阅公告发行日正股收盘价格3.76元，转债平价92.84元，参阅同期限(6年)同评级(AA+)的中债企业债到期收益率(2021年6月17日)为4.09%，到期换回价110元，核算纯债价值为90.33元。归纳看来，债券发行流动性较好，评级较好，债底保护性较高。博弈条款中规中矩，下修条款(“15/30，85%”)，换回条款(“15/30，130%”)和回售条款为(“30/30，70%”)均正常。

  节能转债的正股为节能风电，自成立以来一向专心于风力发电事务，主营事务为风力发电的项目开发、出资、建造及运营。到2020年末，公司完结累计装机容量400.53 万千瓦，权益装机容量377.10万千瓦;一起，公司在建项目装机容量算计为232万千瓦，可预见的筹建项目装机容量算计达100.45万千瓦，具有较强的可持续开展才能。2020年度公司累计完结上网电量65.41亿千瓦时，同比添加9.67%。

  2020年，节能风电完结经营收入26.68亿元，同比增7.23%;完结归母净利润6.18亿元，同比添加5.78%。2021Q1公司营收和成绩完结快速地添加，完结归母净利润2.99亿元，同比添加118.50%，底子原因是一季度公司地点部分区域风电项目上网电量较上年同期添加及新增投产项目运营所造成的。

  多维度开发，规划化战略。节能风电安身国内商场，活跃施行规划化战略，进一步完结装机规划的扩张。加大中东部和南边区域项目布局，在湖北、广西、河南、四川等已有项目的区域开发后续项目，在山东、湖南、吉林等区域展开风电项现在期踏勘和测风作业，扩展资源储藏。在加速现有风电场项目开发和建造的一起，活跃加速海外商场和海优势电的布局。现在公司正在活跃建造广东阳江海优势电项目，海优势电项目迈出了实质性的一步，未来公司将在紧抓建造施行现有项目的基础上，持续寻求福建、浙江、辽宁等其他省份海上开发时机，再立1-2个测风塔，完善国内海上布局，为公司未来海优势电开展储藏更多资源。

  碳中和布景下，国内风电未来需求空间宽广。2021年两会政府作业报告中侧重“厚实做好碳达峰、碳中和各作业。拟定2030年前碳排放达峰举动计划，优化工业系统和动力结构”，“十四五”规划中，也侧重提出了开展风电光伏等清洁动力。节能风电可转债征集说明书多个方面数据显现：估计2025年后，我国风电年均新增装机容量应不低于6000万千瓦，到2030年至少到达8亿千瓦，风电职业未来开展的潜在才能巨大。到2020年末，全国风电累积装机2.81亿千瓦。此外，工业链降本钱和海优势电将持续推进风电职业的开展。

  2020年节能风电均匀使用小时数为2250小时，高出全国风电均匀使用小时数(2097小时)约153小时。2020年全国均匀弃风率为3%，较上年同比下降1个百分点，新疆、甘肃、蒙西弃风率下降明显，新疆弃风率10.3%、甘肃弃风率6.4%、蒙西弃风率7%，同比别离下降3.7、1.3、1.9个百分点。公司弃风率有所改善，新疆、内蒙丢失电量占比明显下降，公司2020年丢失电量占比为6.52%，较2019年下降约9个百分点。

  公司操控股权的人为我国节能，实践操控人为国务院国资委，一季报显现我国节能环保集团持有上市公司47.93%的股份。假定节能转债原股东配售份额在50-60%，配售金额为15亿至18亿元，网上发行金额为12亿元至15亿元，近期发行的三角转债网上有用申购金额为8.06万亿，三花转债网上有用申购金额为8.23万亿，假定节能转债网上有用申购金额为8.20万亿，则网上中签率估计为0.0148%-0.0185%之间。

  6月18日转债平价为92.84元，参阅评级相同，发行规划和评级附近的靖远转债(转股溢价率6.75%)、盈丰转债(转股溢价率26.26%)，估计节能转债上市首日转股溢价率区间估计为10%-15%区间，关于发行公告挂网日平价，上市价格估计在102.12元至106.77元区间。依据正股价格和转股溢价率进行敏感性测算，成果如下图所示。节能转债规划较大，债底和评级尚可。正股专心于风电场的出资运营和办理，在建风电项目很多，中长期看，并网装机容量有望完结翻倍，成长性十足，碳中和布景下，风电职业商场空间宽广。估计节能转债一级商场申购危险不高。